創(chuàng)業(yè)板推出一周年不到，創(chuàng)業(yè)板市盈率高達(dá)73倍，可惜的是，這種市夢率不會持續(xù)長久，因為今年十月后，首批創(chuàng)業(yè)板的解禁壓力沉重，這批解禁股票市值將達(dá)到336億，占當(dāng)前整個創(chuàng)業(yè)板流通市值的30%.
而且，近期創(chuàng)業(yè)板高管集體辭職讓人聯(lián)想到他們選擇套現(xiàn)落袋為安，不是看好公司的利潤；而創(chuàng)投機(jī)構(gòu)滾動開發(fā)的模式，利潤也很豐厚，減持動力也很強(qiáng)。
雖然當(dāng)初的納斯達(dá)克也有很高的市盈率，但是，隨著退市和科技網(wǎng)絡(luò)泡沫的破裂，納斯達(dá)克創(chuàng)業(yè)板的市盈率現(xiàn)在才12倍，但是，隨著一年上市周期到來，我們的退市制度還沒有準(zhǔn)備好。9月8日，深圳證券交易所總經(jīng)理宋麗萍在在廈門出席“證券交易所與可持續(xù)發(fā)展2010年會”后向媒體表示，下半年很難推出創(chuàng)業(yè)板退市制度，現(xiàn)在沒有具體時間表。一年考核快要結(jié)束了，我們的退市制度還沒有設(shè)計好，看來創(chuàng)業(yè)板公司是不準(zhǔn)備退市了。有統(tǒng)計數(shù)字證明，早期納斯達(dá)克平均每個月退市的公司超過60余家。2000年生物科技與互聯(lián)網(wǎng)泡沫的破滅引發(fā)了納斯達(dá)克股市崩盤，一年之內(nèi)，80%的股票跌幅超過80%，37%的上市公司一次性退市。我們現(xiàn)在沒有退市制度，是不是會復(fù)制主板那樣，即使成為空殼，也沒有退市的公司呢？
創(chuàng)業(yè)板套現(xiàn)的壓力很大，主要來自于兩大壓力。
第一，高管辭職帶來的壓力，也就是不以控制權(quán)和長期持股為目標(biāo)的首發(fā)原股東減持沖動很強(qiáng)烈。
截至9月14日，已經(jīng)有24家創(chuàng)業(yè)板公司的37名高管（包括董事、獨立董事、監(jiān)事和高級管理人員）先后在任期內(nèi)提前辭職。
這些企業(yè)高管，原本是企業(yè)的CEO或者高級管理人員，股權(quán)激勵給了一些股份，這些股份套現(xiàn)也有成千萬上億的。他們各種借口辭職，很明顯是為了套現(xiàn)。創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上市之后，創(chuàng)業(yè)期似乎已經(jīng)退潮，企業(yè)也很難維持高利潤，原始股股東成本極其低廉，會有減持沖動。
根據(jù)規(guī)定，身為高管，其所持股份存在一至三年不等的限售期；若辭職，則限售期僅為半年。所以，這些高管辭職的理由也是五花八門，各色的都有，分居的、身體不好的，總之借口都是合情合理的。有統(tǒng)計顯示，37名辭職高管中有10名是獨立董事，除此之外的27名高管中，有18人持有所在上市公司股權(quán)，依當(dāng)前股價計算，總市值約為15.4億元，人均持股市值8556萬元。也就是說，這些高管辭職的目的很明確，就是套現(xiàn)落袋為安，來個勝利大逃亡。
更可怕的是，很多大股東不可能辭職，但卻也安排親戚朋友成為小股東，以便套現(xiàn)。我們創(chuàng)業(yè)板制度漏洞有，創(chuàng)業(yè)板上市公司高管自公司股票上市之日起十二個月內(nèi)，不得轉(zhuǎn)讓所持本公司股份；且除此鎖定期外，在其任職期間每年轉(zhuǎn)讓的股份不超過其所持有本公司股份總數(shù)的25%.離職后半年內(nèi)，不轉(zhuǎn)讓其所持有的本公司股份。這就是為什么那么多高管集體辭職，職業(yè)道德何在？我們的高管對于企業(yè)都沒有信心，這些公司如何能夠獲得股民的青睞？
另一個減持主力是創(chuàng)投機(jī)構(gòu)。創(chuàng)投機(jī)構(gòu)收獲頗豐，第一批創(chuàng)投企業(yè)平均浮動盈利已經(jīng)達(dá)到了9倍以上，部分創(chuàng)投公司的浮動盈利甚至接近30倍，獲利豐厚，減持動力充足，而且創(chuàng)投機(jī)構(gòu)采取的是翻滾式操作方式，不以控股和戰(zhàn)略投資為目的，上市后解禁減持兌現(xiàn)項目投資收益幾乎成為必然。
而且，創(chuàng)業(yè)板一個重要的支持是業(yè)績好和高成長性，但是，從目前來看，創(chuàng)業(yè)板的業(yè)績似乎沒有高增長。按照整體法計算，創(chuàng)業(yè)板113家企業(yè)上半年業(yè)績同比增長25.8%，低于同期主板56.9%、中小板46.8%的增幅，從當(dāng)期數(shù)據(jù)中無法看出創(chuàng)業(yè)板高速增長的跡象。
在制度不完善的情況下，在沒有退市制度的情況下，創(chuàng)業(yè)板擴(kuò)容速度很快，前100家公司上市只用了10個月時間，而當(dāng)年中小板前10個月僅42家公司上市。預(yù)計創(chuàng)業(yè)板將長期維持平均每月10只以上的發(fā)行速度，再加上中小板，基本可以達(dá)到20~30只中小股票/月的擴(kuò)容速度，資金分流效應(yīng)積累到一定程度將無力支持當(dāng)前估值水平。
大規(guī)模的創(chuàng)業(yè)板市場，如果不能獲得業(yè)績支持，將會使得我們的創(chuàng)業(yè)板名聲大大受損，這是對資本市場而言，都是不利的。創(chuàng)業(yè)板市場應(yīng)當(dāng)珍惜現(xiàn)在的機(jī)會，不能淪為第二個中小板市場，占著茅坑不拉屎。
