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王爽  中外管理傳媒

“半價”股權(quán)激勵并非格力首創(chuàng)，此前美的和伊利也都有類似的方案，但為何獨(dú)獨(dú)格力鬧得“滿城風(fēng)雨”，甚至某種程度上影響了董小姐的個人形象？而“不退休的”董小姐，其實(shí)更看重什么？

文：王爽

責(zé)任編輯：胸懷天下

2021年上半年的最后一天，格力電器2020年度股東大會上，提交股東大會審議表決的13項議案全部獲得通過。而此前備受外界關(guān)注的格力電器第一期員工持股計劃（草案）獲得75.75%的贊成票通過。

此前，格力電器發(fā)布第一期員工持股計劃（草案）。草案披露，格力電器擬推動員工持股計劃，本次員工持股計劃的資金規(guī)模不超過30億元，擬參與本次員工持股計劃的員工總?cè)藬?shù)不超過12000人。本次員工持股計劃的股票來源為公司回購專用賬戶里已經(jīng)回購的公司股份，員工持股計劃購買公司股份的價格為27.68元/股，等于公司董事會此前審議通過的《關(guān)于回購部分社會公眾股份方案的議案》所回購股份均價的 50%。本次持股計劃兌現(xiàn)的業(yè)績考核要求為2021年凈利潤較2020年增長不低于10%，2022年凈利潤較2020年增長不低于20%。

這份草案發(fā)布后，引發(fā)巨大爭議。股民們的反對聲一波接一波，諸如“這是光明正大的利益輸送”“無腦持股計劃，巧取豪奪”“董明珠這是瘋了？做空格力”的評論四起，甚至有股民號召眾人起訴格力電器。資本市場似乎也并不看好這次格力推出的員工持股計劃，隨后，格力收盤價為51.11元/股，下跌4.79％，其市值也較上一交易日蒸發(fā)155億元。

值得注意的是，6月22日，在推出“五折”員工持股計劃后，格力電器一年多以來股價首次跌破50元，對應(yīng)市場低于3000億元，而格力當(dāng)天就有回購股票，其最低成交價為49.92元/股。即市場恐慌時，格力進(jìn)行了逆勢買入操作。

由于陷入“利益輸送”的輿論風(fēng)波，6月27日，格力電器宣布第二期回購股份用途將由“用于員工持股計劃或股權(quán)激勵”變?yōu)椤坝糜谧N以減少注冊資本”。對此，外界認(rèn)為，此公告的發(fā)布是受到輿論壓力影響的結(jié)果。

但有業(yè)內(nèi)人士表示，短時間內(nèi)格力不可能挽回其在二級市場上的形象。

事實(shí)上，“半價”股權(quán)激勵并非格力首創(chuàng)，此前美的和伊利也都有類似的方案，但為何獨(dú)獨(dú)格力鬧得“滿城風(fēng)雨”，甚至某種程度上影響了董小姐的個人形象？而“不退休的”董小姐，其實(shí)更看重什么？

緣何引起眾怒？

股民們的憤怒并非空穴來風(fēng)，他們對格力電器員工持股計劃草案的不滿，集中在兩個方面：

一是，認(rèn)購價低。參與持股計劃的員工將以27.68元/股認(rèn)購公司回購而來的股份，等于此前回購股份均價的 50%。

格力電器（000651）6月30日收盤價格為52.1元/股。如果頂格認(rèn)購，并按照30日的收盤價來計算，相當(dāng)于參與計劃的員工能賺約25億，每人平均賺大概20萬元。可以說，參與計劃的員工相當(dāng)于“躺贏”，在一定程度上損害了中小股東的利益。

二是，董明珠個人占比過高。認(rèn)購股東中，董明珠擬認(rèn)購3000萬股，擬出資上限8.3億元，占持股計劃的27.68%；其他7名高管有6人認(rèn)購60萬股，1人認(rèn)購8萬股，合計認(rèn)購占持股計劃的3.37%。

在長期關(guān)注格力電器的家電行業(yè)資深觀察人士劉步塵看來，不管是股權(quán)激勵還是員工持股計劃，其本質(zhì)目的是提升員工的積極性。董事長、總裁、總經(jīng)理等核心決策層成員，本來就已被賦予較大的權(quán)力，并擁有較多股份，個人利益已經(jīng)與公司利益深度捆綁，不需要重復(fù)激勵。而且，如果一個公司在推行股權(quán)激勵時核心決策層占比明顯偏大，且獲得股份的代價明顯偏低，很容易給外界留下“利益輸送”的口實(shí)。

同時，劉步塵也表示，員工持股計劃對格力電器核心管理層及部分員工是有利的，但對眾多格力電器股民可能是不利的。

變現(xiàn)其實(shí)很難？

對于拿了股票的員工，格力設(shè)置了業(yè)績考核期。格力電器的公告顯示，員工持股計劃的考核指標(biāo)分為公司業(yè)績考核指標(biāo)與個人績效考核指標(biāo)。其中，公司業(yè)績考核指標(biāo)分為兩個歸屬期。

在第一個歸屬期中，要達(dá)到“2021年凈利潤較2020年增長不低于10%，且當(dāng)年每股現(xiàn)金分紅不低于2元或現(xiàn)金分紅總額不低于當(dāng)年凈利潤的50%”，而第二個歸屬期也要滿足“2022年凈利潤較2020年增長不低于20%，且當(dāng)年每股現(xiàn)金分紅不低于2元或現(xiàn)金分紅總額不低于當(dāng)年凈利潤的50%”，每期可歸屬的比例最高為50%。

那么，這個“KPI”，容易完成嗎？

格力電器董事長董明珠和公司副總裁、董事會秘書鄧曉博6月底接待了226名機(jī)構(gòu)及個人投資者。在交流中董明珠表示，公司對冰洗、生活電器產(chǎn)品充滿信心，不切實(shí)際的業(yè)績考核目標(biāo)是沒有意義的，格力電器對業(yè)績考核要實(shí)事求是，考慮可達(dá)成性。

但劉步塵認(rèn)為，站在家電行業(yè)大環(huán)境看，年均增長10%并不是一個可以輕松實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)。目前中國家電市場環(huán)境日益嚴(yán)峻，企業(yè)增長越來越難以實(shí)現(xiàn)。很多人認(rèn)為經(jīng)歷了2020年疫情之后，2021年家電會大幅增長，但實(shí)際上，上半年這個預(yù)期的增長并未出現(xiàn)。今年家電市場環(huán)境仍然比較嚴(yán)峻，明年也不能過于樂觀，因為家電產(chǎn)業(yè)發(fā)展到今天已經(jīng)進(jìn)入存量時代，增長空間不大了。

數(shù)據(jù)同樣可以說話，反觀格力電器2018年－2020年的成績單，其歸母凈利潤分別為262.03億元、246.97億元和221.75億元，增速也在逐年遞減，分別為16.97%、-5.75%和-10.21%。以此趨勢推測，手握股票并非就能躺贏，想要將手中的股票變現(xiàn)，格力員工們?nèi)孕枰环Α?/p>

此外，格力電器本次激勵計劃由其管理委員會進(jìn)行管理，所有股權(quán)的收益分配均由工會統(tǒng)一執(zhí)行。另外，除非是退休，否則激勵對象是不能夠直接賣出股票套現(xiàn)的。也就是說，員工不能直接賣出股票，只能享受分紅權(quán)。

“不退休的”董小姐，更看重什么？

其實(shí)，“半價”股權(quán)激勵并非格力首創(chuàng)。2020年4月，美的推出限制性股票激勵計劃，授予價格為26.01元，是計劃公布前一個交易日美的股票交易均價的50%。2019年8月，伊利也曾公布過類似的“半價”股權(quán)激勵草案。

給予員工部分股東權(quán)益，可以使員工具有主人翁意識，從而與企業(yè)形成利益共同體，促進(jìn)企業(yè)與員工共同成長，幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展的長期目標(biāo)。在格力電器2020年度股東大會現(xiàn)場，董明珠表示，公司以后更多的不是用漲工資留住員工，而是用股權(quán)激勵的方式去留住員工。

因此，格力當(dāng)務(wù)之急就是留人，研發(fā)最高負(fù)責(zé)人黃輝走后，一定程度上導(dǎo)致了部分格力研發(fā)人員的流失。而員工持股起到的最大作用，就是將核心員工利益與公司利益深度捆綁，盡量避免核心人才的出走。此前，格力第一批3700套住房即將交付給員工的新聞，引來眾多打工人的羨慕。無論是給員工發(fā)股票，還是分房子，都可以看出董明珠對人才的重視。

但此次的員工持股計劃，被質(zhì)疑是披著“重視人才”外衣的“利益輸送”。因為董明珠一人擬認(rèn)購股數(shù)上限為3000萬股，擬出資金額上限為8.3億元，占27.68%。這意味著，如果不考慮業(yè)績考核，董明珠或凈賺7.8億元。而且按照計劃，董明珠將于2022年1月結(jié)束任期，因此外界紛紛猜測董明珠是“拿投資者的利益當(dāng)天價退休金”。但近期，董明珠在公開場合透露，自己明年不會退休。并稱“即使退休也不會賣股票。我要為公司長期發(fā)展負(fù)責(zé)。”

根據(jù)格力電器2021年一季度財報，董明珠目前持有0.74%的格力股份，是格力電器前十大股東中的唯一自然人。通過實(shí)施員工持股計劃，董明珠持有的格力電器股權(quán)將持續(xù)提升。按照格力電器相關(guān)規(guī)定，該公司員工持股計劃所持有的公司股票總數(shù)量不超過該公司股本總額的10%，單個員工所獲股份權(quán)益應(yīng)對的股票總數(shù)量不超過該公司股本總額的1%。也就是說，董明珠未來繼續(xù)參與員工持股計劃還有0.26%的空間。

按照上限計算，通過員工持股計劃董明珠將持有格力超過1.2%的股權(quán)，這不僅意味著巨額的收益，更意味著更大的話語權(quán)——而這或許是董小姐更為重視的。